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寰球金融直播室:我怀疑俄罗斯正在对OPEC“发号施令” 但我没有证据

    寰球金融直播室6月5日讯,随着全球经贸紧张局势的进一步升级,原油价格因受到风险情绪升温的影响,而出现显著下跌。

  寰球金融直播室近日撰文指出,俄罗斯可能正在对欧佩克“发号施令”,而这将对欧佩克+联盟构成威胁。

  寰球金融直播室解释称,油价近日的下跌,反映出原油价格对风险的β因子已变得更高,即原油价格受到风险因素变化的影响更为显著。根据一般定义,贝塔(β)系数是一种风险系数,反映的是某类资产相对于市场组合资产的价格波动情况;当某资产的β系数为1时,表明该资产的系统风险与市场组合的风险一致。

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  俄罗斯或正在对欧佩克“发号施令”

  据报道,俄罗斯能源部长诺瓦克(Novak)反对于6月25-26日召开欧佩克国家会议。德银认为,表现上,看似俄罗斯只是希望延后会议时间至7月3-4日;但实际上,这或许意味着,俄罗斯正在对欧佩克“发号施令”,同时,这或许是俄罗斯反对延长原油减产计划的一种拒绝方式。寰球金融直播室表示,该事件的威胁在于,假如未达目的,俄罗斯有可能会退出欧佩克+的联盟。

  寰球金融直播室指出,在接下来的7月,市场将关注俄罗斯是否有足够的影响力来终止原油减产协议。

  在寰球金融直播室看来,考虑到布伦特原油当前交投于65美元/桶以下,且美国总统未对此置评,因而认为俄罗斯能终止减产协议的概率较小。此外,德银担忧,假如俄罗斯实施不当行为,将对欧佩克联盟造成威胁。

  不过,寰球金融直播室认为,最可能的情形,仍然是俄罗斯与欧佩克+国家均同意延长减产协议,即使只是延长3个月而非之前讨论的6个月。

  在下一次欧佩克会议召开之前,近期原油市场的抛售模式将强化这样一个判断,即原油市场的平衡仍然脆弱。因而,成员国们更愿意等到库存下降的确认,才决定开始生产原油。而这一决定,将有效地抵消市场对于原油需求疲弱的担忧。

  布伦特原油期货与标普指数的联动加强

  如下图所示,自2008年金融危机以来,原油对标普500指数的β系数逐渐转为正数。德银分析称,β系数的这一变化或许是因为,过去10年的重要事件造成了2008-2009年对原油需求的负面冲击,而相反,海湾战争则是对原油的供给造成了负面冲击。

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(布伦特原油相对标普500指数的β系数,来源:DB)

  另一个与此相关的变化在于,美国经济对于原油的敏感度也变得更为中性。如下图所示,近来美国对于原油及石油产品的净进口额正趋向于零。

  寰球金融直播室认为,实际上,油价降低给消费者带来的利好,相比于油价上涨对生产者带来的利好,要更为广泛,因而也更具影响力。

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(美国对原油和石油产品的净进口数量变化,来源:DB)

  不过,另一方面,油价也会对标普500指数产生影响。寰球金融直播室指出,此前在欧佩克与美国同时削减原油供应之后,能源行业的低迷对于标普500指数在2016年的疲弱表现有重要影响。

  寰球金融直播室认为,诸多现象表明,原油市场的平衡状态依然十分脆弱。

  如下图所示,自今年4月初以来,原油浮动库存出现了温和上涨。寰球金融直播室解释称,这表明原油市场的平衡状态并未如之前想象的那般强劲。

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