为什么存在期货还要远期合约(为什么期货远月合约比近月便宜)

期货合约和远期合约都是金融市场中用于规避风险和进行投机的工具，它们都允许交易者在未来某个日期以约定价格买卖某种资产。两者之间存在关键区别，导致它们在市场上并存，并且期货合约的远月合约价格通常低于近月合约价格。将深入探讨这个问题，分析期货和远期合约的差异以及期货远月合约价格低廉的原因。

期货合约和远期合约的根本区别

虽然期货合约和远期合约都涉及到未来某个日期的交易，但它们在交易方式、清算机制和合规性方面存在显著差异。远期合约是私下协商的协议，交易双方根据自身需求定制合约条款，例如交割日期、数量和价格等。这种高度定制化使得远期合约缺乏标准化，交易较为灵活，但同时也带来了流动性不足和信用风险较高的风险。如果一方违约，另一方只能通过法律途径追索赔偿，效率和成本都较高。

相较之下，期货合约是标准化的合约，在交易所进行交易，交易规则和合约条款由交易所制定并严格执行。标准化的合约条款包含明确的交割日期、数量以及质量标准，这极大地提高了合约的流动性和可交易性。更重要的是，期货交易所提供了一个中央清算系统，有效降低了信用风险。即使一方违约，清算所也会介入，保证交易的对等性，减少了交易对手风险。

正是这种标准化和中央清算机制，使期货合约比远期合约更易于交易，也更适合用于对冲风险。虽然远期合约的灵活性在某些特定情况下具有优势，但在大多数情况下，期货合约的优势使其成为更受欢迎的工具。

期货合约远月合约价格较低的根本原因：套利和预期

期货合约远月合约的价格通常低于近月合约的价格，这可以用“期货市场的套利机制”和“市场对未来价格的预期”来解释。期货市场存在着大量的套利者，他们会根据不同合约之间的价格差异进行套利交易，以获取无风险利润。如果远月合约的价格过高，套利者会买入近月合约，同时卖出远月合约，在交割前通过买入近月合约平仓，最终获利。反之亦然。这种套利行为会不断调整远月合约的价格，使其趋于合理水平。

期货合约的价格也反映了市场对未来价格的预期。一般而言，市场参与者对未来价格的预期是存在不确定性的，这种不确定性通常会随着时间的推移而增加。对于近月合约，交易者对标的资产未来价格的预期相对清晰，而远月合约由于时间跨度较长，不确定性因素增多，市场参与者对未来价格的预期自然也更加模糊。由于存在这种不确定性，市场会对远月合约进行一定的贴水处理，这体现在远月合约的价格低于预期未来现货价格的折现值。

简单来说，远期合约价格低是因为更高的风险和更长的持有期，需要更高的贴现率来补偿该风险，而远月合约价格低则是由于市场对未来价格的不确定性和套利行为的共同作用。

持有成本和仓储成本的影响

对于一些实物商品期货合约，例如农产品或金属期货，持有成本和仓储成本也会影响远月合约的价格。持有商品到期货合约的交割日期需要支付仓储费、保险费以及潜在的货物损耗等费用。这些成本会随着时间的推移而累积，因此远月合约的价格需要反映这些累积的持有成本，从而导致远月合约比近月合约价格更低。 近月合约的持有者可以在较短时间内平仓或进行实物交割，避免这些成本的累积。

资金成本的影响

持有期货合约需要占用资金，这部分资金的成本也会影响期货合约的定价。近月合约由于时间较短，资金占用时间较短，资金成本较低；而远月合约资金占用时间长，资金成本更高。这种资金成本的差异也会导致远月合约价格相对较低。 毕竟，投资者需要通过合理的贴现来反映资金的机会成本。

市场情绪及预期变化的影响

期货市场是一个充满不确定性和波动性的市场，市场情绪和预期变化也会对期货合约价格产生重要影响。例如，如果市场预期未来某个商品价格会大幅上涨，则远月合约的价格可能会上涨得更快，从而缩小与近月合约的价格差，甚至可能出现反向溢价的情况。反之，如果市场预期未来价格会下跌，则远月合约的价格可能会下跌得更快，扩大与近月合约的价格差。

总结

期货市场和远期市场虽然都用于规避风险和进行投机，但在交易机制和合约特点上存在差异，导致它们在市场上并存。期货远月合约比近月合约价格低，是套利机制、市场对未来价格预期、持有成本、资金成本以及市场情绪和预期变化等多种因素综合作用的结果。理解这些因素对于准确预测期货价格走势和有效利用期货市场规避风险至关重要。